【研究报告内容摘要】
事件概述
6月3日,美凯龙发布2020年非公开发行a股股票预案,拟募集不超过40亿元。
分析判断:
非公开发行方案落地,主要资金用于建设商场以及新零售项目。
此次非公开募集不超过40亿元,其中19.60亿元用于建设自营家居商场项目,分别位于广东佛山、广西南宁、江西南昌朝阳新城,自营商场网络进一步拓展,完善公司在东南部核心区域布局。15.14亿元用于建设天猫“家装同城站”、3d设计云平台项目;6.29亿元完成新一代家装平台系统建设。11.70亿元用于偿还有息债务,优化公司财务结构,增强公司抗风险能力。
助推新零售业务发展,为商家赋能,拓展服务空间
本次募集资金将集中发力新零售领域。天猫“同城站”落地更多城市,将阿里线上流量结合美凯龙线下卖场,为新零售领域增添发展新动力。设计云基于云计算、ai等技术,打通模型到真实商品,实现线上设计到线下落地闭环。为消费者实现从设计到入住,一站式家装全产业链服务。充分发挥家装平台优势,实现家装业务协同性,拓展增值服务空间。而随着疫情结束,国内家居需求恢复明显,美凯龙五一期间销售额超87亿元(天猫同城站超22亿元),创历史同期新高。此外,公司还将冠名天猫6.18超级晚会,并强化直播带货,持续为商家引流赋能。
新一代家装业务或正迎放量期,后续可期
新一代家装平台将链接技术中台与供应链、设计、营销等多平台,实现全环节业务协同。我们认为新一代家装,较传统地方型整装公司具备明显优势:1)品牌:美凯龙具备连锁品牌优势,品牌力可赋能至家装业务;2)供应链:美凯龙商场的建材门店既是新一代家装展区,也是主辅材供应商,供应链管理更为有效;3)渠道:新一代依托美凯龙门店发展,一方面可获得流量入口地位,另一方面也可实现快速渠道扩张。新一代家装业绩或正迎放量期,后续表现值得期待。
投资建议
考虑疫情影响,预计公司2020-2022年收入为190、238、276亿元(此前预计2020-2022年为192、238、276亿元),归母净利润48.9、57.9、67.0亿元(此前预计2020-2022年为53.7、62.4、71.3亿元),eps为1.38、1.63、1.89元(此前预计2020-2022年为1.51、1.76、2.01元),继续给予“买入”评级。
风险提示
地产销售不及预期、新零售模式拓展不顺利。

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